@PHDTHESIS{ 2019:1367728978,
 	title = {Tr?s ensaios sobre a pol?tica monet?ria brasileira no per?odo p?s metas de infla??o : uma avalia??o da regra de Taylor, uma estima??o da taxa de juros real neutra e uma an?lise dos impactos do cr?dito direcionado},
 	year = {2019},
 	url = "http://tede2.pucrs.br/tede2/handle/tede/8506",
 	abstract = "Esta tese, composta por tr?s ensaios cuja caracter?stica comum se constitui no estudo de aspectos relativos ? atua??o do Banco Central (BC) ap?s a implementa??o do Regime de Metas de Infla??o (mais especificamente no per?odo de janeiro de 2003 a maio de 2016, quando o BC foi presidido, respectivamente, por Henrique Meirelles e Alexandre Tombini), pretende contribuir para as discuss?es associadas ? pol?tica monet?ria brasileira, ao avaliar a atua??o da Institui??o como agente respons?vel pela condu??o da pol?tica monet?ria; como agente capaz de perseguir a taxa de juros real ou estrutural; e como agente potencializador da influ?ncia da pol?tica monet?ria na atividade econ?mica. No primeiro ensaio, o objetivo ? avaliar a postura do Banco Central brasileiro enquanto condutor da pol?tica monet?ria, identificando se a Institui??o tem seguido a regra definida por Taylor (2000). Para tanto, ap?s uma breve revis?o da literatura e a exposi??o da metodologia, s?o apresentados os resultados da estima??o de diferentes fun??es de rea??o do BC brasileiro, sendo poss?vel verificar em quais per?odos e/ou mandatos a Institui??o atribuiu maior peso ao problema da infla??o do que ao do desemprego, e vice-versa. O estudo tamb?m conta com uma an?lise conjuntural do per?odo, verificando-se o comportamento de vari?veis macroecon?micas como PIB, renda per capita, taxa de desemprego e infla??o ao consumidor, o que consiste na principal contribui??o do trabalho. Em termos de resultados, conclui-se que, a partir do mandato de Alexandre Tombini, houve uma importante mudan?a na condu??o da pol?tica monet?ria brasileira, na medida em que o BC, ao se revelar mais leniente com a infla??o, passou a atribuir maior peso ao problema do desemprego do que ao da infla??o em suas decis?es de pol?tica monet?ria na compara??o com o observado no mandato de Henrique Meirelles. Com rela??o ? an?lise conjuntural, observou-se, na gest?o de Tombini comparativamente a de Meirelles, redu??o da taxa de crescimento do PIB, da taxa de crescimento da renda per capita, eleva??o do Risco-Pa?s, da infla??o e do desemprego. No segundo ensaio, por sua vez, ? realizada uma estima??o da taxa de juros real neutra da economia brasileira, vari?vel que, embora n?o seja observ?vel de forma expl?cita, assume import?ncia nas discuss?es de pol?tica econ?mica, na medida em que denota a atua??o ?neutra? de um BC, tendo em vista que, ao persegui-la, a autoridade monet?ria assegura a estabilidade dos pre?os e, ao mesmo tempo, n?o exerce nenhuma esp?cie de influ?ncia no crescimento econ?mico. Neste caso, as estima??es foram operacionalizadas atrav?s de dois diferentes m?todos, a saber: i) utiliza??o do filtro Hodrick-Prescott; e ii) um modelo VAR estrutural (SVAR). Depois de realizadas as referidas estima??es, ambas s?o combinadas, resultando em uma estimativa ?nica para a taxa neutra brasileira. A estrat?gia de combinar os dois m?todos foi adotada porque cada um deles possui um perfil e capta diferentes informa??es, o que lhes torna complementares, al?m de retornar uma estimativa mais suavizada e reduzir a incerteza inerente ? estima??o de uma vari?vel latente como o juro neutro, o que consiste na principal contribui??o deste estudo frente aos trabalhos dispon?veis. Os principais resultados desta pesquisa revelaram que n?o ? poss?vel afirmar que o juro neutro apresentou redu??o relevante no per?odo em que Alexandre Tombini esteve ? frente do Banco Central, sugerindo que sua gest?o foi marcada pela discricionariedade na condu??o da pol?tica monet?ria. Por fim, no terceiro ensaio, o objetivo ? avaliar se houve redu??o da efic?cia da pol?tica monet?ria ap?s 2008, com o aumento da participa??o do saldo de cr?dito direcionado no saldo de cr?dito total da economia brasileira, uma vez que a taxa b?sica de juros, neste interregno, foi capaz de atuar apenas sobre parte do cr?dito existente na economia (isto ?, sobre o cr?dito livre com taxas de mercado), o que representa uma importante limita??o do raio de atua??o da pol?tica monet?ria dom?stica. Para tanto, ap?s uma breve revis?o da literatura e uma exposi??o da metodologia utilizada neste trabalho, s?o realizadas as estima??es, as quais s?o operacionalizadas atrav?s de um modelo VAR e de fun??es de impulso-resposta, seguindo o procedimento de Toda e Yamamoto (1995). Atrav?s deste procedimento e do modelo estimado, ? poss?vel verificar separadamente os efeitos dos choques do cr?dito livre e do cr?dito direcionado na pol?tica monet?ria brasileira, com foco neste ?ltimo, o que consiste na principal contribui??o deste trabalho frente aos demais. Os principais resultados da pesquisa revelaram que, at? setembro de 2008, a din?mica dos juros influenciou o cr?dito direcionado, o que corrobora com a hip?tese principal desta pesquisa, qual seja, de que a partir de 2008 apenas o cr?dito livre se modifica quando h? mudan?a na pol?tica monet?ria brasileira. Por sua vez, a partir de outubro de 2008, verificou-se que apenas o cr?dito livre foi influenciado pela pol?tica monet?ria e que a din?mica do cr?dito direcionado afetou negativamente a percep??o de risco da economia brasileira nos per?odos iniciais e em horizontes mais longos, sugerindo que a pol?tica de aumento da participa??o do cr?dito direcionado se constituiu em evento que, na vis?o dos mercados, n?o contribui para a evolu??o positiva do Pa?s. Pode-se dizer que, entre as principais contribui??es desta tese, est?o avalia??es, sob diferentes prismas, da pol?tica monet?ria brasileira ap?s o RMI, implementado h? quase 20 anos, identificando se a atua??o do BC neste per?odo tem contribu?do para a evolu??o da economia brasileira.",
 	publisher = {Pontif?cia Universidade Cat?lica do Rio Grande do Sul},
 	scholl = {Programa de P?s-Gradua??o em Economia do Desenvolvimento},
 	note = {Escola de Neg?cios}
}